چهارشنبه 29 خرداد 1398 - Wednesday, June 19, 2019
 شرح مطلب
قمار صد ميليارددلاري: تغيير جهان سرمايه‌گذاري در فناوري
11:38:30 - 1397 يکشنبه 25 آذر
بزرگنمایی:

قمار صد ميليارددلاري: تغيير جهان سرمايه‌گذاري در فناوري

دو سال پيش، اگر از کارشناسان مي‌خواستند بگويند بانفوذترين فرد در فناوري کيست، احتمالاً نام‌هاي آشنايي چون جِف بِزوس از آمازون، جک ما از علي‌بابا يا مارک زوکربرگ از فيس‌بوک را مي‌شنيديد. امروز يک مدعي جديد وجود دارد: ماسايوشي سان. موسس SoftBank، يک شرکت ژاپني در امور تله‌کام و اينترنت، صندوق سرمايه‌گذاري عظيمي تاسيس کرده که دارد سهام مشتاق‌ترين شرکت‌هاي جهان را مي‌بلعد. Vision Fund هم صنايعي را که در آنها سرمايه‌گذاري مي‌کند و هم ساير عرضه‌کنندگان سرمايه را آشفته مي‌کند.

اين صندوق نتيجه اتحاد ويژه‌اي است که در سال 2016 بين آقاي سان و محمد بن‌سلمان شکل گرفت. وليعهد عربستان سعودي که به آقاي سان اعتماد داشت 45 ميليارد دلار به عنوان بخشي از تلاش خود براي متنوع کردن اقتصاد کشورش به وي داد. اين سرمايه بزرگ سرمايه‌داراني از ابوظبي، اپل و سايرين را مجذوب خود کرد. اين ميزان بسيار بيشتر از 64 ميليارد دلاري است که تمام صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري مشترک (VC) در سال 2016 از سراسر جهان گرد آوردند؛ و چهار برابر اندازه بزرگ‌ترين صندوق سهام خصوصي است که تاکنون گردآوري شده است. يک شخصيت مهم در صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري مشترک Vision Fund را «قدرتمندترين سرمايه‌گذار در جهان» مي‌خواند.

قدرت لزوماً به معناي موفقيت نيست. افراد شکاک نسبت به Vision Fund ابزار حمله زيادي دارند. پس از دوره طولاني بازار سودآور (bull market)، ارزش‌گذاري‌هاي شرکت‌هاي فناوري گسترش يافت. آقاي سان شخصاً بيشترين تصميمات سرمايه‌گذاري را مي‌گيرد. او به پيروزي‌هايي در شغل خود از جمله سرمايه‌گذاري اوليه در علي‌بابا رسيده است. اما سرمايه‌گذاري‌هاي او در دوره دات‌کام به آن معنا بود که او نيز فردي است که بيش از هر فرد ديگري در تاريخ پول از دست داده است. «يکه‌تازي» او، در نقطه‌اي که هوش مصنوعي از بشر جلو مي‌زند، ممکن است دورانديشانه يا عجيب باشد. پول به همان سرعتي که جمع شده دارد خرج مي‌شود. اين صندوق تاکنون 30 ميليارد دلار خرج کرده که تقريباً به اندازه 33 ميليارد دلاري است که کل صنعت صندوق سرمايه‌گذاري مشترک آمريکا در سال 2017 جمع کرده است. و از آنجا که حدود نيمي از سرمايه‌اش به شکل بدهي است، زير فشار زيادي براي پرداخت سود قرار دارد. اين ترکيب پرعظمت، پرطمطراق و پرداخت‌هاي تضمين‌شده ممکن است با يک بحران مالي به پايان برسد. در واقع، Vision Fund مي‌تواند نشانگر نهايت اوج رونق فناوري باشد.

حتي اگر اين صندوق شکست بخورد، چندين تاثير پايدار بر سرمايه‌گذاري فناوري گذاشته است. نخستين تاثير اين است که توسعه آن ميزان جريان نقدي اکنون به شکل‌دهي صنايع در آينده کمک مي‌کند. آقاي سان دارد پول را به «فناوري‌هاي پيشرو» از روباتيک گرفته تا اينترنت اشيا تزريق مي‌کند. او پيش از اين سهامي در شرکت‌هاي بزرگ سواري مانند اوبر؛ در شرکت همکار WeWork؛ و در شرکت اقتصاد الکترونيک Flipkart که اين هفته به وال‌مارت فروخته شد، داشته است. اين صندوق در نظر دارد در دوره‌اي پنج‌ساله در 70 تا 100 يونيکورن فناوري، که به طور خصوصي مالکيت استارت‌آپ‌هايي به ارزش يک ميليارد يا بيشتر را دارند، سرمايه‌گذاري کند. پول آن، که اغلب چندين برابر مقداري است که کارآفرينان در ابتدا تقاضا دارند و با اين تهديد همراه است که اگر آنها درنگ کنند اين پول نقد صرف رقابت مي‌شود، به استارت‌آپ‌ها امکانات لازم براي برتري يافتن بر رقباي ضعيف را مي‌دهد.

دومين تاثير آقاي سان بر صنعت سرمايه‌گذاري پرمخاطره است. براي رقابت با گنجينه پول Vision Fund، و با چپاول‌هاي ساير سرمايه‌گذاران غيرعادي، مسووليت‌ها دارد روي هم جمع مي‌شود. Sequoia Capital، يکي از مشهورترين نام‌هاي سيليکون ولي، در واکنش دارد بزرگ‌ترين صندوق خود را که تاکنون داشته افزايش مي‌دهد. آقاي سان نيز به مکان‌هايي که هنوز موجودي نسبتاً کم دارند، مانند هند، جنوب شرقي آسيا و چندين کشور اروپايي، سرمايه مي‌آورد. زماني که Vision Fund نزديک به 500 ميليون دلار در شرکت بريتانيايي واقعيت مجازي Improbable سرمايه‌گذاري کرد، رکورد سرمايه‌گذاري را شکست، و سرمايه‌گذاري 460 ميليون‌يورويي (565 ميليون‌دلاري) اش در Auto1 (دلال آنلاين خودرو در آلمان)، يکي از بزرگ‌ترين سرمايه‌گذاري‌ها از نوع خود در کشور طي چندين سال بود. سرمايه‌گذاران به جاي آنکه منتظر موسسان باشند تا به کاليفرنيا سفر کنند، زير فشار زيادي براي يافتن کارآفرينان هستند.

گستره بي‌سابقه Vision Fund در سراسر کشورها و صنايع ما را به سومين تاثير آن مي‌رساند. آقاي سان مي‌گويد که مي‌خواهد «سيليکون‌ولي مجازي در SoftBank» بسازد، يعني سکويي که يونيکورن‌ها بتوانند در آن به يکديگر پيشنهاد قرارداد و توصيه بدهند، کالا و خدمات از يکديگر بخرند، و حتي نيروها را با هم متحد کنند. مفهوم شرکت‌هاي پورتفوي مشارکت‌کننده مشابه سهام خصوصي است، اما گستره محض صندوق آن را متمايز مي‌کند. مثلاً آقاي سان تلاش دارد سرمايه‌گذاري‌هاي خود را در صنايع مختلف سواري هماهنگ کند تا به دليل رقابت با يکديگر پول زيادي را هدر دهند. او ابتداي امسال اوبر را تشويق کرد تا کسب‌وکارش را در آسياي جنوب شرقي به Grab بفروشد و در حال انجام توافقي در هند با Ola است.

مدل Vision Fund آشوبگرانه است. اما آيا براي نوآوري و مشتريان خوب است؟ پروژه آقاي سان قطعاً جذابيت‌هاي خود را دارد. و دارد جهان آرام سرمايه‌گذاري مشترک سيليون‌ولي را برهم مي‌زند. و ممکن است رقابت را عليه غول‌هاي فناوري افزايش دهد. اين صندوق به موسسان استارت‌آپ‌ها پيشنهاد مي‌دهد تا سرمايه‌گذاري در گوگل، فيس‌بوک و آمازون را به پول تبديل کنند؛ دسته چک رقم‌بالاي آن نيز به کارآفرينان براي رقابت با غول‌ها تصوير بهتري مي‌دهد. اين صندوق مي‌تواند نقشي مشابه در چين بازي کند، کشوري که تقريباً نيمي از يونيکورن‌هايش تاکنون تحت پشتيباني يکي از غول‌هاي بزرگ کشور يعني Baidu، علي‌بابا، Tencent يا JD.com هستند.

اما معايب آن فراتر از ريسک زيان است. اندازه خالص آن، ريسک افزايش هزينه اداره استارت‌آپ را براي هرکسي در پي دارد. شرکت‌هاي جواني که پول نقد آن را دريافت مي‌کنند اغلب آن را براي فروش و بازاريابي هزينه مي‌کنند، که سبب ايجاد فشار بر ساير شرکت‌هاي آن صنعت مي‌شود تا بيش از حد براي جذب مشتري هزينه کنند. شرکت‌هايي که يکباره صدها ميليون دلار سرمايه دريافت مي‌کنند بسيار بالاتر از رقباي خود قرار مي‌گيرند. اين امر به يک پادشاهي منفرد قدرت مي‌دهد، در حالي که شرکت‌هاي جوان را براي مدتي حتي طولاني‌تر خارج از روشنايي بازارهاي عمومي نگه مي‌دارد. تلاش براي تقسيم بازار بين شرکت‌هاي پورتفوي ممکن است مجموعه متفاوتي از نگراني‌هاي رقابتي را افزايش ‌دهد.

تا سال‌ها داشتن يک نظر درست درباره Vision Fund ممکن نخواهد بود. اما سرنوشت بسياري از استارت‌آپ‌ها و انتخاب‌هايي که مشتريان در آينده از آن بهره‌مند مي‌شوند ممکن است از طريق قمارهايي هدايت شود که آقاي سان امروزه دارد انجام مي‌دهد. بزرگ‌ترين چرخ آينده در حال چرخش است.

اکونوميست | برگرفته: تجارت فردا
Copyright © 2007-2014 Arya Strategic Studies Center, All rights reserved.
Designed & Developed by Arya Data Processing. Powerd by Arya Smart Land Co.